2023年5月の投資テーマ：米国とタイの政治リスクに注目

Posted On: 5月 28, 2023

5月に向けて 2023年

テーマ： 米国とタイの政治リスクに注目

経済と市場のレビュー

4月金融市場は回復を続けた。一方、市場参加者が米国と欧州の銀行システムの安定性に対する懸念を和らげたことを受け、大半の上場企業の決算報告は予想をさらに上回った。しかし、米国経済の減速とリセッション（S&P500）リスクに対する懸念により、（S&P500指数の）上昇率は欧州や日本など他の主要銘柄に比べて鈍化した。中国株式市場と香港株式市場は下落した。その後も市場参加者は中国経済回復の見通しに懐疑的な見方を続けている。

債券市場では株式市場は上昇する可能性があるが、米国の経済見通しには懸念がある景気減速により、米国の10年債利回りは過去1か月間で約-10ベーシスポイント低下しており、欧州では10年債利回りが低下している。英国とドイツの債券利回りは高めに調整される可能性これは、非常に高いインフレとイングランド銀行（BOE）と欧州中央銀行（ECB）による継続的な利上げ傾向の報告と一致している。市場参加者がMPCが政策金利を最大2.00%まで引き上げる可能性があると認識し始めてから、継続的に徐々に上昇

外国為替市場については、たとえ米経済指標の発表後にドルが下落したとしても、予想より悪い結果が出るだろうし、一部の市場参加者は市場リスクへのエクスポージャーからドルの保有を減らしているが、バーツは好まれなかった。それはとても。外国人投資家へのタイ資産売却（世界株式市場に対する指数下落に反映）、短期的な金購入の流れ、配当の流れなど、弱含み圧力となる要因の分析外国投資家への支払い。

図 1: 2023 年 4 月 28 日時点の世界株式リターンの先月および年初来 (YTD) データ

図 2: 各業界グループの株価指数のパフォーマンス 2023 年 4 月 28 日時点の先月および年初来 (YTD) データ

図 3: 世界の債券利回りと、過去 1 か月および年初から現在 (YTD) の 10 年債利回りの推移、2023 年 4 月 28 日時点のデータ。

図 4: 2023 年 4 月 28 日時点のコモディティと主要通貨のリターンの先月および年初来 (YTD) データ

市場の見通し

5 月の金融市場は今後も不安定な状況が続く可能性があります。金融市場の方向性は、継続的なリスクにさらされ続けるでしょう。どこにリスクを取るべきかは、1) FRB や欧州中央銀行 (ECB) などの主要中央銀行金利、2) 上場企業の決算報告と収益予測、3) 経済データに関する報告、および 4) リスク要因によって異なります。米国の債務上限問題。

FRBの金融政策について市場参加者はすでに5月の会合でFRBの利上げ見通しについて多くのことを学んだと考えているため、FRBの要因が金融市場の方向性に影響を与えるかどうかは、誰が利上げを行うのか市場参加者の視点を調整するかどうかにかかっているだろう。 FRBは利上げを続けるのか？それともFRBはいつまで金利を維持するのでしょうか? 最近、市場参加者はCMEツールFedWatchから、FRBが6月会合で利上げを継続する確率は28%であると見ています。そしてFRBが11月の会合で利下げする確率は約75％だ。市場参加者がFRBが利上げを続ける可能性があると期待すれば、そうなるだろう。と米国経済の概要それほど減速していません。しかし、ドルには今後も上昇する可能性がある。金価格は下落する可能性があるが、市場参加者がFRBの金利見通しについてあまり考えを変えなければ、金融市場はFRBの金利見通しに注目すると予想される。そして米国の債務上限（債務上限）の問題にもさらに注目し始めるだろう

米国の債務上限問題これにより、金融市場がクローズドリスク状態に転じ、ボラティリティが高まる可能性があります。過去においては、たとえ米国政府と議会が結論を出し、債務上限の問題を解決することができたとしても。（債務上限を延長するか、債務上限の適用を停止するか）だが、金融市場参加者は米政府のリスクを懸念している。債務上限問題が期限内に解決されなければデフォルトに陥る可能性がある今回、米国財務省は、米国政府と議会は6月初旬までに債務上限の解決策を見つける必要があると述べた。この上限に関する懸念は 5 月に明らかに急増すると考えられます。そして2000年以降の過去の統計から、市場では米国の債務上限問題が懸念されていることが判明した。市場参加者は金を保有することを選択します。日本円（JPY）とスイスフラン（CHF）は安全な通貨です。ドルは基軸通貨ドルの地位をめぐる不透明感から売り圧力にさらされ、下落するだろう。

ただ、上場企業の決算報告が市場予想を下回ったり悪くなかったりすることで、金融市場の地合いはある程度支えられる可能性がある。多くの企業が前年比減益を報告したが、

債務上限問題による米国の政治リスクに加え、タイの金融市場は５月にさらなる政治リスクに直面する可能性がある。今月中旬に総選挙が予定されているが、注目すべき選挙結果はどちらになるのか。タイの金融市場が引き続きリスクを受け入れ、より多くの外国人投資家を惹きつける可能性がある重要な変数は、新政府の安定性と和解のイメージであると当社は考えています。このような場合、タイ貢献党がパラン・プラチャーラット党やその他の現行連立政党と協力して上院議員の支持を得て過半数政府となる政府を樹立すれば、そうなる可能性がある（ただし、一部の大衆が支持を得るリスクはあるだろう）タイ貢献党を支持する人々が抗議に出てくるかもしれない）同時に、タイの金融市場はさらなる圧力に直面する可能性がある。現政権の各政党が政府樹立を主張した場合（少数派の声はあるだろうが）、これは不安定な政権となり、問責討論や予算の検討で議会が解散される危険性がある。

バーツの価値を考えると バーツは変動しやすいと考えています。 の隣に ワイドフレームで 33.80-34.50 1ドルあたりバーツ 当社の見解では、特に配当支払い取引の流れなど、バーツ安側から圧力をかける要因は依然として明らかです。 5月投資家への配当の季節になります。このうち、外国人投資家に配当を支払うために、米ドルなどの外貨を購入するフローが少なくとも9億ドルある可能性があると当社は推定しています。さらに、日本の多国籍企業（MNC）と市場参加者の両方から日本円（JPY）を購入するフローも見られます。円安後は一時は１００円＝２５バーツの水準まで下落した。これから観光客の閑散期に入ります。その結果、外国人観光客による観光は第1四半期ほどバーツ高を支える要因にはならない可能性がある。バーツ上昇を支える他の要因は様子見する必要があるが、1) FRBと欧州中央銀行（ECB）会合の結果はドルと金の価格にどのような影響を与えるだろうか？金の価格は上昇し続ける可能性がある一方で、利益をもたらす取引の流れが存在する可能性があります。 2) 大きな選挙結果が出た後、徐々にタイ株への投機を始めるキャッシュフロー投資家。選挙結果が外国投資家の期待と一致しているか（和解や安定政権のイメージを反映しているか）

テクニカル的には、RSIとMACDのシグナルは、バーツが50日間EMAまたは34.30バーツ/ドルの範囲の周りの最初の抵抗ゾーンで横に動く可能性が高いことを示しています。バーツが上記のレベル（1 ドルあたり 34.50 バーツ）を超えて下落した場合、次の抵抗ゾーンとなります。しかし、バーツが上昇に戻れば、最初のサポートゾーンである1ドルあたり34.00バーツを抜け出すことができます。市場参加者は（バーツの上昇を見ながら）ショートポジションを取ることができ、これによりバーツはさらに上昇し、1ドル＝33.80バーツのサポートを試すことになる。私たちが評価できること

注意すべきリスク要因

今月注目すべきリスク要因１）米国債務上限問題２）先進国（先進国市場）の経済見通しと主要中央銀行金利の上昇傾向３）中国経済の回復４）タイ総選挙結果５）ロシア-ウクライナ戦争

TH総選挙の潜在的なシナリオ