ひと月ほど 六月 2023年

テーマ: ドットチャート 餌を与えた ドルと金融市場の運命

経済と市場のレビュー

昨年5月 金融市場は不安定だ。 米国の債務上限をめぐる懸念から圧力を受けている。 最後に、米国議会は、指定された期限までに債務上限引き上げ法案を首尾よく可決することを決議した。 （6月初旬）これにより、市場参加者は月末に向けてより多くのリスクを敢えてオープンするようになります。 そして、米国の債務上限の問題とは別に、世界中の株式市場のリターンは著しく異なります。 特に米国株式市場では、半導体株などAI投資がテーマのハイテク株が引き続き上昇する可能性があり、その結果、アジアではナスダック株価指数が+10％を超える上昇となりました。 日本の株式市場は、1ドル＝134円の円安に支えられ、+5％以上上昇した。 1ドル＝141円近く 債務上限に対する懸念の中、安全資産への需要に牽引され、ドルは+1.4%上昇した。 FRBには利上げを続けるチャンスがあると期待する市場参加者の見方もある。

月末にかけて金融市場全体のセンチメントはリスクエクスポージャーに戻ったが、タイの政治問題に対する懸念から圧力を受け、タイ株式市場は+0.5%の上昇にとどまった。 政権樹立は依然不透明で、市場関係者の多くは新政権の経済政策に懸念を抱いている。 （カオクライ党が政権樹立に成功した場合）5月には外国人投資家に330億バーツ以上のタイ株の売却を強いられた。 外国人投資家は選挙結果を知り、４６０億バーツ以上のタイ国債の売却に転じている。 （外国人投資家がタイ国債を71億バーツ買い越しした月を含む）、5月の外国人投資家のエグジットの資金となっている。 これもバーツを-1.4%下落させる要因となった（その他の要因は中国人民元安を含むドル高・金価格調整）

図 1: 2023 年 6 月 2 日時点の先月および開始以来 1 年 (YTD) の世界株式リターン データ

図 2: 各業界グループの株価指数パフォーマンス 2023 年 6 月 2 日時点の先月および開始以来 1 年 (YTD) データ

図 3: 世界の債券利回りと、過去 1 か月および年初から (年初から) の 10 年債利回りの推移、2023 年 6 月 2 日時点のデータ。

図 4: 2023 年 6 月 2 日時点の開始以来、先月および過去 1 年 (YTD) の商品および主要通貨の収益データ

市場の見通し

金融市場全体に圧力をかけているリスク要因は大幅に緩和したと考えられるが、市場参加者はFRBが今後の金融政策にどのような方針を示すかについて6月のFRB会合の結果を待つことになる。 インフレの鈍化と米国経済全体の減速を受けて、米国の労働市場はさらに、欧州中央銀行（ECB）やイングランド銀行などの他の主要中央銀行の会合の結果を待つことになる（市場参加者は、ECB と ECB が利上げ継続の用意があるという明確なシグナルを送ることを期待している 日本銀行 (BOJ) については、市場は日銀が緩和的な金融政策をシグナルする可能性があると考えており、これが金融政策に圧力をかける可能性がある日本円高に転じることはできない。

FRBの金融政策に関する限り、金融市場はすでに6月会合での「金利維持」の見通しについて多くのことを学んでいることがわかる（CME FedWatch Toolは、市場がFRBに金利維持の可能性を82％与えていると示唆している）市場参加者はまだそれを待っている FRBには7月か9月の会合で利上げを継続するチャンスがある（CME FedWatchツールは、市場の利上げの可能性が63％であることを示している）。市場参加者は新FRBの主要金利見通しについて見通しを変える可能性がある FRBの金利や新しいドットプロットを予測すると、これはFRBが金利を維持することを明確に示している。 これは、金利が5.125％（中央値は5.25％）になると予想したFRB当局者の数（各点は各FRB当局者の意見を表す）が当初の10人から増加したことと関係している可能性がある。次回の利上げを予想したFRB当局者の数は7人減ることになるはずで、その場合はドルが上昇する可能性がある。 市場関係者の新たな視点を反映するため

そして、FRBの主要な金利見通しを超えて、ECBやBOEのような主要中央銀行が利上げ継続の明確なシグナルを持って利上げを進めたとしても、依然として金利が必要になると我々は考えている。 （インフレは着実に鈍化しているにもかかわらず）高インフレを抑制することは、ユーロ（EUR）や英国ポンド（GBP）などの欧州通貨の上昇を促す可能性があります。 先月下落した後、ドル全体に圧力がかかっているが、日本銀行（BOJ）が引き続き緩和的な金融政策を繰り返し、日本円（JPY）が現在の水準付近で安定するか、あるいは現在の水準付近で安定する場合、ドルはある程度のサポートを得る可能性がある。より困難に感謝する

主要中央銀行の主要金利に加えて、金融市場、特にアジアの金融市場に影響を与える可能性のある重要な要因は、中国経済の回復の見通しであると考えられます。 過去には中国経済の回復が市場の予想をはるかに下回っており、投資家は中国資産の売却を余儀なくされていた。 （特に中国/香港株）そして人民元安。 予想よりも悪い景気回復により、中国政府が追加の景気刺激策を講じる必要が生じる可能性が高まる可能性がある。 そして中国人民銀行（中央銀行）には、より緩和的な金融政策を採用する余地がある。 この場合、市場は中国経済に対してより前向きな見方に戻る可能性がある。 中国・香港株式市場の上昇 そして人民元上昇のチャンスがある。

タイ側にとって重要な問題は依然として大選挙後の政治情勢である。 市場参加者を含む海外投資家は依然として政権樹立の傾向に不安を抱いている可能性があると考えられる。 市場参加者に過度のリスクをあえて受け入れないよう促し、支配体制が明確になるまで（SET指数）に横ばい枠に振れるチャンスを与える圧力をかける。

バーツの価値を考えると バーツは変動しやすいと考えています。 横方向 また 横向き ワイドフレームで 34.00～34.90 1ドルあたりバーツ （1ドルあたり34.40〜34.50バーツの最初のサポートレベルに注目してください）。 これは、バーツが1ドルあたり34.80〜34.90バーツの抵抗ゾーンを超えて大幅に下落する可能性がないという事実を反映している。 タイの政治情勢の不確実性 これは、外国投資家の資金の流れ（特に株式資金の流れ）の方向に影響を及ぼす可能性がある。 さらに、中国の経済回復の見通しは予想よりも悪い可能性がある。 これもおそらくバーツに圧力をかける可能性のあるもう一つの要因である。 人民元安とアジア新興国市場のリスク資産の売却を通じて、ドル安の急激な反転によって要因の強化がもたらされるだろう。 何が期待されるのか FRB会合の結果は私たちの期待に応えるでしょうか? そして、ドルが下落すれば、金価格は上昇し続ける可能性があります。 市場参加者に徐々に金を売ってもらい、利益を得る。 こうした取引の流れはバーツ上昇をある程度裏付ける可能性がある。

テクニカル的には、RSI と MACD の両方のシグナルは、バーツが横方向または横方向に下落する可能性があることを示しています。 これを確実に確認するには、RSI からの弱気ダイバージェンスと MACD からの弱気シグナルが明らかになるのを待っています。バーツは徐々にある程度まで上昇するはずです。 また、ローソク足チャートを通じて毎日のバーツの動きを考慮すると、シューティングスターやドージなどのローソク足がさらに多くなり、バーツがこのまま下落し続けるかどうかについての市場の躊躇を反映している可能性があります。 50日間EMAまたは34.40〜34.50バーツの範囲付近です。 バーツがこのレベルを下回って上昇した場合、1ドルあたり34.00バーツのレベルを簡単に試すためにバーツが上昇し続ける可能性があります。

注意すべきリスク要因

今月注目すべきリスク要因は、1)主要中央銀行の金融政策の動向、2)中国経済の回復、3)タイの政治情勢、4)ロシア・ウクライナ戦争である。