5月分 2023年

テーマ： 米国とタイの政治リスクに注意

経済と市場のレビュー

4 月 金融市場は回復を続けた。 市場参加者が米国とヨーロッパの銀行システムの安定性に関する懸念を和らげた後、ほとんどの上場企業の収益報告は予想を上回っています。 しかし、米国経済の減速と景気後退（リセッション）のリスクに対する懸念から、米国の株式市場（S&P500指数）はヨーロッパやヨーロッパなどの他の主要な株式よりも上昇しませんでした。 香港株式市場は下落した。 その後、市場参加者は中国経済の回復見通しに懐疑的なままです。

債券市場では 株式市場は上昇する可能性がありますが、米国の経済見通しについては懸念があります 景気減速により、米国の 10 年債利回りはこの 1 か月で約 10 ベーシス ポイント低下しましたが、ヨーロッパでは 10 年債利回りがイングランドとドイツの債券利回りは、より高く調整される可能性があります。これは、非常に高いインフレの報告と、イングランド銀行 (BOE) と欧州中央銀行 (ECB) による継続的な利上げ傾向と一致しています。 市場参加者が、MPC が 2.00% に達するまで政策金利を引き上げるために前進する可能性があると信じ始めた後、

外国為替市場については、米国の経済統計の報告後にドルが下落したとしても、予想よりも悪い結果になるでしょうそして、一部の市場参加者は市場リスクにさらされてドルの保有を減らしましたが、バーツは好きではありませんでしたそれはとても。 外国人投資家へのタイ資産の売却（グローバル株式市場に対するSET指数の下落に反映）、短期的な金の買いの流れ、配当の流れなど、弱気側に圧力をかける要因の外国人投資家への支払い。

図 1: 世界の株式リターン 2023 年 4 月 28 日時点の先月および年初来 (YTD) データ

図 2: 各業界グループの株価指数のパフォーマンス 2023 年 4 月 28 日時点の先月および年初来 (YTD) データ

図 3: 世界の債券利回りと過去 1 か月間および年初来 (YTD) の 10 年債利回りの変化、2023 年 4 月 28 日時点のデータ。

図 4: コモディティと主要通貨のリターン 2023 年 4 月 28 日時点の先月と年初来 (YTD) のデータ

市場の見通し

金融市場は引き続きボラティリティを経験する可能性があります。 金融市場の方向性は、進行中のリスクにさらされ続けるでしょう。 どこでリスクを取るかは、1) 連邦準備制度理事会や欧州中央銀行 (ECB) などの主要な中央銀行の金利、2) 上場企業の収益報告と収益予測、3) 経済データに関する報告、4) リスク要因によって異なります。アメリカの債務上限問題。

FRB の金融政策について 市場参加者は 5 月の会合で FRB の利上げ見通しについてすでに多くのことを学んでいると思われます。連邦準備制度理事会は金利を上げ続けますか? または、FRB はいつまで金利を維持するのでしょうか? 最近、CME ツールの FedWatch から、市場参加者は、FRB が 6 月の会合で金利を引き上げ続ける可能性が 28% あることを確認しました。 また、FRBが11月の会合で利下げする可能性は約75%です。 市場参加者がFRBが金利を引き上げ続ける可能性があると予想した場合。 および米国経済の概観 それはあまり減速していません。 しかし、ドルは引き続き上昇する可能性があります。 金価格は下落する可能性がありますが、市場参加者がFRBの金利見通しについてあまり考えを変えなければ、金融市場はFRBの金利見通しに注意を払うと予想されます。 そして、米国の債務上限（債務上限）の問題にもっと注意を払い始めます

米国の債務上限の問題 これは、金融市場に好転を迫る圧力となり、リスクとボラティリティが高まった閉鎖的な状態に陥る可能性があります。 過去には、米国政府と議会が結論に達し、債務上限の問題を解決できたとしても。 （債務上限を延長するか、債務上限の使用を停止するか）が、金融市場参加者は米国政府のリスクを懸念しています。 デフォルトの可能性 債務上限問題が今回解決されない場合、米国財務省は、米国政府と議会は 6 月初旬までに債務上限の解決策を見つける必要があると述べています。 この上限に関する懸念は 5 月に明らかに急上昇すると評価しています。 また、2000 年以降の過去の統計から、市場では米国の債務上限問題が懸念されていることがわかりました。 市場参加者は金を保持することを選択します。 日本円（JPY）とスイスフラン（CHF）は安全資産です。 ドルは売り圧力に直面し、ドルの基軸通貨の地位をめぐる不確実性が弱まるだろう。

しかし、金融市場のセンチメントは、上場企業の決算報告が市場予想よりも悪くも悪くもないことで、いくらかサポートされるかもしれません。 多くの企業が前年を下回ったが、

米国の債務上限問題による政治的リスクに加えて、タイの金融市場は 5 月にさらなる政治的リスクに直面する可能性があります。 これから目が離せない月半ばの総選挙 選挙結果はどっちに出る？ タイの金融市場が引き続きリスクを受け入れ、より多くの外国人投資家を惹きつける主な要因は、新政府の安定性と和解のイメージであると考えています。 そのような場合、タイ・タイ党がパラン・プラチャラット党や他の連立与党と協力して、上院議員の支持を得て過半数政権となる政府を形成すると、それが起こる可能性があります（ただし、一部の人々がプータイ党を支持する人が抗議に出てくるかもしれません）同時に、タイの金融市場はより多くの圧力に直面するかもしれません. 現在の政府の政党が政府を形成することを主張した場合 (少数派の声はあるでしょうが). これは不安定な政府であり、議会を解散するリスクがあります. 非難の議論や予算上の考慮事項で

バーツの価値を考えると バーツは変動しやすい傾向にあると思われます。 の隣に ワイドフレームで 33.80-34.50 バーツ/ドル バーツ安側からの圧力要因は、特に配当金の支払い取引の流れに依然見られる。 5月 投資家への配当の季節となります。 そのうち、外国人投資家に配当を支払うために、米ドルなどの外貨を購入するフローが少なくとも 9 億ドル存在する可能性があると推定しています。と市場参加者。 円安後は過去100円25バーツ台まで下落。 閑散期の観光シーズンに入り始めます。 そのため、外国人観光客による観光客の増加は、第 1 四半期ほどバーツ高を下支えする要因にはならない可能性があります。 バーツの上昇を支えるその他の要因も注視する必要があります。 金の価格が上昇し続ける可能性がある一方で、利益を生み出す取引の流れがある可能性があります。 2) 大きな選挙結果が得られた後、徐々にタイ株への投機を開始する投資家からの資金の流れ。 選挙結果が外国人投資家の期待に沿っているか（和解または安定した政府のイメージを反映して）

技術的には、RSI と MACD のシグナルは、バーツが 50 日 EMA または 34.30 バーツ/ドルの範囲の最初のレジスタンス ゾーンで横に移動する可能性が高いことを示しています。 そして次のレジスタンスゾーンバーツが上記のレベルを超えて下落した場合、1 ドルあたり 34.50 バーツです。 しかし、バーツが上昇に転じると、最初のサポート ゾーンから抜け出し、1 ドルあたり 34.00 バーツになります。 市場参加者は USDTHB でショート ポジションを取ることができ (バーツが上昇するのを見て)、バーツをさらに押し上げて 33.80 バーツ/ドルのサポートを試すことができます。 評価できること

注意すべき危険因子

今月の注目リスク要因 １）米国の債務上限問題 ２）先進国（先進国）の経済見通しと主要中央銀行の金利上昇傾向 ３）中国の景気回復 ４）タイ総選挙結果 ５）ロシア-ウクライナ戦争

TH総選挙の潜在的なシナリオ

外国人投資家への資本フローの方向性 (タイの株式市場のみ) 議会選挙の前後の期間中