SCBのCIOは高金利のさらなる上昇を予想し、高利回り社債の回避を推奨、買いだめの時期：InfoQuest

Posted On: 8月 24, 2023

株式市場のニュース11:572023-08-24

サイアム・コマーシャル銀行の上級副社長兼SCB最高投資局（SCB CIO）チームリーダーのカンポール・アディレクソンバット氏は、SCB CIOが米国経済見通しについて見通しを調整したと述べた。緩やかな景気後退が起こる可能性があるというこれまでの考えから、私たちは管理可能な減速（ソフトランディング）になると予想しています。なぜなら、インフレは継続的に鈍化する傾向があるからです。米連邦準備制度理事会（FRB）のインフレ目標である2％に到達するにはさらに1～2年かかり、インフレ率は2025年に目標に達すると見込まれているが、サービス部門を中心とした労働市場は引き続き好調だ。これにより、66年から67年にかけてアメリカ経済は管理可能な程度の減速を引き起こした。 FRBの最新の予測（6月23日）によると、米国経済は2013年から2015年の間にそれぞれ1.0％、1.1％、1.8％成長すると予想されており、これに対し長期平均成長率は1.8％である。

ＳＣＢのＣＩＯは、経済の軟着陸とインフレ鈍化は緩和する傾向にあると述べた。その結果、FRBの今回の利下げサイクルは段階的（低頻度でゆっくりとした利下げ）となり、以前の利下げサイクルよりも少ないものとなるだろう。 FRBは100ベーシスポイントと120ベーシスポイントの利下げを計画している。前回のFRBは2008年だった。

一方、新興国（エマージング市場）、特に経済とインフレが予想よりも鈍化している国の金利。おそらく、中国やベトナムのような利下げや、タイのような利上げの停止が見られ始め、その結果、米国と新興国との間の大きな金利差が今後6か月間維持されることになるだろう。

経済の減速に伴い金利が高止まりする傾向このため、この国には多額の負債を抱えた企業や家計が多数残されています。バランスシート不況のリスクがあり、企業部門や家計は高水準の債務を懸念している。景気低迷と相まって資産価格の回復が遅い、または下落していることは、追加借入がないことも含め、収入のほとんどが消費や投資に使われていないことを意味している。しかし、経済的負担を軽減するために債務返済に注力すべきだ 33 年間で日本経済に何が起こったのか、そして最近、中国は市場がその疑問を懸念し始めている国の 1 つである。中国の資産価格、特に不動産価格はゆっくりと回復しているものの、日本ほど深刻な価格下落の問題には直面していなかった。

米国経済見通しソフトランディング傾向により、SCB CIO の投資適格社債に関する見通しはわずかにプラスまたは累積に戻っています。ただし、特に中国の債券市場では、高リスク債券（ハイイールドまたはHY）への投資は避けることをお勧めします。インフレの鈍化に加え、FRBの利上げスタンスや2024年半ばの利下げ見通しと相まって、短期および長期の米国債利回りは上昇し続けると考えられる。今後 6 ～ 12 か月で徐々に低下すると予想されますが、金利は年内は高止まりすると予想されます。 HY社債の信用リスクは増加する傾向があります。特に中国の不動産など多額の負債を抱えた商業グループからの債券だ。

世界中の株式市場への投資に関する視点について。 2023年第2四半期の決算発表に基づくと、そのほとんどが予想を上回りました。米国株式市場における同社の商品やサービスの売り上げが鈍化した。しかし、業績と利益は予想よりも良いか、予想よりも減少しませんでした。ナスダック 100 の大手複合企業、続いて S&P500 のパフォーマンスは、ラッセル 2000 の中小型複合企業を概して上回りました。日本の株式市場は、商品とサービスの売上高の面でわずかに減速しました。しかし、内需の回復により増益が続いた。観光と円安で大きく伸びていることに加え、予想以上に好調だ。一方、欧州証券取引所EuroStoxx600では売上高と利益が減少した。ベトナム証券取引所同社の商品およびサービスの販売による利益は引き続きゆっくりと回復しています。しかし市場予想を下回った。タイ株式市場売上高と利益が予想を下回った。主な足かせはエネルギー、消費財、不動産だ。

ＳＣＢのＣＩＯは、以前はディフェンシブ株への投資を示唆していた先進国株式市場、特に米国のハイテク株の厳しいバリュエーションが下落し始めていると述べた。同時に、市場が債券イールドカーブの動きを制御することを目的とした政策枠組みの変更を認識したことを受けて、日本株に対するセンチメントは中立（売りまたは保有の停止）に調整されました。。次期は、優れたガバナンスと企業収益の回復見通しに重点を置いた日本の株式市場改革の進展にも支えられるだろう。

さらに、中国株、A株、下半期特有の景気刺激策、タイ株の買いだめも引き続き推奨します。政治的および政治的不確実性は減少し始めています。ベトナム株に対する見方を中立に調整（バリュエーションが厳しくなり、予算が予想を下回ったため）中国株に関しては、バリュエーションはかなり低かったものの、H株は中立を維持した。しかし、銀行株（時価総額の18％）は、金利低下や地方債購入によって収益が打撃を受けることを懸念している。ハイテク戦争のリスクが高いため、ハイテク株（時価総額の37％）を含む。

InfoQuest News Agency より (8 月 24 日、23 日)

タグ: SCB CIO、カンポール・アディレクソンバット、社債、タイ株