アユタヤ・パブリック・カンパニー・リミテッド・グローバル・マーケット・プランニング銀行シニア・ディレクター、ルン・サングアンルアン氏 2023年下半期の為替・金利情勢について米国金利の行方が明らかに 通貨にとって重要な指標であり、年上半期にバーツ安圏に移行した。 しかし、地域通貨にも固執しています。

一方、中国経済への懸念が人民元の重しとなった。 したがって、2023年下半期に目を向けると、世界の主要中央銀行でさえ依然としてインフレ対策が主な目的であると主張すると予想される。 しかし、彼は過去にも財政が逼迫していたことを認識している。 今年下半期の経済活動はさらに阻害されるだろう。

しかし、コアインフレの緩やかな低下により、金利はしばらく高止まりするだろう。

一方、バーツは上昇方向に変動する傾向があります。 米国が金利上昇に近づいていること、中国の景気回復、そして景気回復が見込まれていると仮定すると、2023年末の貿易水準は1米ドルあたり33.75バーツ前後（1米ドルあたり32.25〜35.25バーツの範囲内）になると予想しています。経常収支は観光部門からプラスの勢いを受けました。

しかし、同国の政治情勢はさらに明らかになることが予想される。 これは、タイバーツ資産への資本の流れを呼び込むのに役立ちます。 注目すべき要素は次のとおりです。 新政府の経済・安定政策に対する世界的な金利の信頼感 地政学的リスクや商品価格の変動を含め、状況を継続的に監視する必要があります。

そして、2024 年第 1 四半期にはタイバーツ枠組みの一部として 33.25 バーツ/米ドルになると予想されています。タイ金利に関しては、終焉に近いと考えられています。 金融政策委員会（MPC）が今期金利を8年ぶりの高水準となる2％まで緩やかに引き上げたためだ。

しかし、政策担当者が継続を望む論調からすると、その理由は、将来の経済不確実性に対する余地を残しておきたいということである。 あるいは景気が低迷すれば金利引き下げの余地も出てくる。

2番目の問題については、基調インフレ率が低いことです。 この地域の多くの国と比較すると、タイは中国に次いで最低であると考えられていますが、タイ銀行（BOT）は、過去の平均と比較するとかなり高く、新政府が役割を果たし、政策によるものである可能性があると考えています。コアインフレ率は依然として高水準にあり、それが政策立案者の理由です

一方、金融政策委員会（MPC）は、依然として鈍化している基調インフレを踏まえ、次回会合で金利を0.25％から2.25％に再引き上げすると予想している。 米国連邦準備制度理事会の金利は、現在の 5.1% に対して、年末には 5.4% で終了するはずです。

しかし、米ドルは下落すべきだと考える人もいる。 しかし、米国外の脆弱性もリスク要因である 米国は金利上昇サイクルに終止符を打とうとしている。 しかし、投資家が特に経済指標に敏感になる中、基調インフレ率の低下により、市場では最初の利下げ時期の予想が２０２４年に先送りされるようになった。 これにより、さまざまな資産の価格が変動します。

しかし、中国経済は今後の回復が見込まれています。 追加刺激の傾向は前半でも期待はずれだった。 政治的構図がより明確になれば、再び資本流入を呼び込む可能性がある。 それは経済政策への信頼にも左右される。

同時にクルンシリ・リサーチは今年のタイ経済を予想している。 GDP成長率は3.3％、2023年第1四半期は2.7％となる一方、今年の輸出は0.5％になると予想されている。 240億米ドル/月

しかし、タイの観光部門のシェアを見ると、依然として素晴らしいです。 しかし、今年下半期もタイ経済に影響を与える要因はまだある。 政権形成において注意しなければならないのは、政治的要因の不確実性である。 それは経済政策の明確性を示すだろう

同時に、主要中央銀行は、インフレとの戦いが依然として主な目的であると主張している。 金利は緩やかに引き上げられているものの、基調的なインフレは鈍化しているため、金利は依然として高止まりしている。 米国はこのサイクルの中でもう一度だけ利上げすると予想されている。 私たちは、今年下半期の経済指標は、特に労働およびサービス部門におけるさまざまな活動に対する引き締め政策の影響をより明確に反映すると考えています。

日本銀行に関して言えば、それは世界の常識に反している。 円への強い圧力 しかし、世の中の関心が完全に止まったとき。 国内銀行ですらまだ発表されていないかもしれないが、結果として円高傾向となっている。日本は高インフレにもかかわらず、短期金利をマイナスに保ち、長期金利を抑制している。

今年上半期、円は対米ドルで10％、対バーツで7.4％下落した。

しかし、為替レートは依然として不安定な状況が続いた。 世界の観光セクターの金利状況と新政府の経済政策を含む政治的安定を誰が監視すべきか

バーツを支援する要因としては、FRBが政策引き締めを目指す中、米国金利の上昇が限定的であること、観光セクターの回復などが挙げられる。 経常収支の黒字・赤字傾向は縮小しており、中国の経済成長への期待も重要な支えとなっており、スムーズな政変と合理的な経済政策の後には資本の流れが戻る可能性がある。

バーツを圧迫する要因については、これが過去の米国の積極的な金利の結果であるかどうかは、しばらく輸出セクターに影響を与える可能性があります。 同様に、主要国における高金利の長期継続が支出を曇らせている。 商品価格（原油、金）の変動や地政学的リスクも同様です。

一方、タイの経常収支は今年、徐々に改善している。 たとえスムーズではなかったとしても 新型コロナウイルス以前、タイは観光部門から年間600億バーツを稼いでいた。 タイを含む観光客数が増加している（中国、サウジアラビア）は、世界で最も人気のある観光地です。 そして、新型コロナウイルス感染症危機による旅行需要の抑制も、もう一つの重要なプラス要因です。

労働力不足や高賃金など観光分野にマイナス要因が見られる中、中国は国内観光の活性化を目指している。 熾烈な競争も含めて…